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稅收優(yōu)惠：上市公司誰(shuí)受益
為扶持一些重要產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和資源配置，政府制定了許多稅收優(yōu)惠政策，以此減輕企業(yè)稅負(fù)，扶持其發(fā)展。1994年，我國(guó)實(shí)行了全面的、結(jié)構(gòu)性的稅制改革，現(xiàn)行稅制由23個(gè)稅種組成。（見(jiàn)表1）。這五大稅類中，流轉(zhuǎn)稅和收益稅在全部稅收收入中所占份額最重，其中流轉(zhuǎn)稅類占70%，收益稅類占18%，其余三種稅類共占12%。因此，我們主要討論前兩大類稅的稅收優(yōu)惠政策對(duì)上市公司業(yè)績(jī)的影響。與上市公司相關(guān)的稅收優(yōu)惠政策的主要內(nèi)容
為一便于說(shuō)明，先對(duì)影響上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的相關(guān)稅收優(yōu)惠政策作一統(tǒng)計(jì)（見(jiàn)表2)。
根據(jù)我國(guó)稅法，目前我國(guó)通常稅率是：增值稅17%，營(yíng)業(yè)稅5%，企業(yè)所得稅為33%，消費(fèi)稅和關(guān)稅則較為復(fù)雜。無(wú)疑，表2中列出的稅收優(yōu)惠政策必將大大減輕企業(yè)的稅賦。在統(tǒng)計(jì)過(guò)程中，我們發(fā)現(xiàn)，與上市公司關(guān)系最緊密的是三大稅收政策：《高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠政策》、《提高出口產(chǎn)品的出口退稅率政策》及《減免高新技術(shù)企業(yè)稅賦規(guī)定》。
受稅收優(yōu)惠政策影響獲益的主要行業(yè)及上市公司
仔細(xì)分析表2，可以得出如下的結(jié)論：
1． 從名義所得稅來(lái)看，高科技企業(yè)受到的優(yōu)惠程度最大；但是從實(shí)際稅賦來(lái)看，高新技術(shù)企業(yè)相對(duì)于其他企業(yè)的優(yōu)惠程度并不明顯。但是，“減稅禁令”出臺(tái)后，這一優(yōu)惠程度將日益突出。
國(guó)家計(jì)委有關(guān)部門的統(tǒng)計(jì)資料表明，目前我國(guó)的高新技術(shù)企業(yè)增加值占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的比重不過(guò)2%，無(wú)論從技術(shù)水平、技術(shù)規(guī)模和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，都處于發(fā)展的初級(jí)階段，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于世界的發(fā)達(dá)國(guó)家，而高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)已經(jīng)成為下世紀(jì)決定一個(gè)國(guó)家經(jīng)濟(jì)持續(xù)發(fā)展和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的決定因素。因此，我國(guó)政府痛下決心，在突出重點(diǎn)的基礎(chǔ)上，加大投資的力度，通過(guò)制定相關(guān)的政策，引導(dǎo)和推進(jìn)高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)展，而對(duì)于高新技術(shù)企業(yè)的所得稅的優(yōu)惠政策則體現(xiàn)了這一決心。從名義稅收來(lái)看，一般企業(yè)的所得稅為33%，而高新技術(shù)企業(yè)的所得稅為15%，低出18個(gè)百分點(diǎn)。
但是由于存在許多稅前減免的政策以及逃稅、避稅的現(xiàn)象，加上許多地區(qū)的行政主管部門出于一些利益目的，采用種種名目制定了一系列的優(yōu)惠稅收政策，采用直接減免或先征后退的方式對(duì)上市公司給予優(yōu)惠，上市公司的實(shí)際所得稅稅賦遠(yuǎn)未達(dá)到國(guó)家稅法規(guī)定的33%的名義稅率。高科技企業(yè)相對(duì)于其他行業(yè)的上市公司在稅收方面的稅收優(yōu)惠效應(yīng)并沒(méi)有我們想象的那么大。
一項(xiàng)研究表明，以1993-1997年五個(gè)會(huì)計(jì)年度內(nèi)滬深上市公司中五年所得稅費(fèi)用及盈余數(shù)據(jù)的公司為樣本，以《中證報(bào)》、《上證報(bào)》的上市公告書和上市公司年度報(bào)告等權(quán)威公開(kāi)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為數(shù)據(jù)來(lái)源，得出滬深上市公司分行業(yè)實(shí)際所得稅（EFFECTIVE TAX RATE，以下簡(jiǎn)稱ETR）（見(jiàn)圖1），之所以采用實(shí)際稅率而非年度報(bào)告數(shù)據(jù)，是由于一定時(shí)期的平均稅費(fèi)和利潤(rùn)數(shù)據(jù)在一定程度上可以降低稅前利潤(rùn)補(bǔ)虧對(duì)實(shí)際稅率計(jì)算的影響，同時(shí)也可減少偶發(fā)因素的干擾。從表中可以看出，高科技行業(yè)的實(shí)際稅率雖然在各行業(yè)中仍屬最低，為13.42%，但是相對(duì)于平均實(shí)際稅率16.17%而言，其僅低3個(gè)百分點(diǎn)不到，優(yōu)勢(shì)并不突出。當(dāng)然，隨著國(guó)務(wù)院最新規(guī)定，從2000年1月1日起各地方自定的稅收先征后返的實(shí)施，這一優(yōu)惠程度將日益突出。
圖1：滬深上市公司實(shí)際所得稅率示例
2、計(jì)算機(jī)軟件類上市公司在《減免高新技術(shù)企業(yè)稅賦政策》出臺(tái)以后受惠程度加大，其每股收益將平均增高4%以上。
分析《減免高新技術(shù)企業(yè)稅負(fù)規(guī)定》中各稅種的調(diào)整幅度，可以發(fā)現(xiàn)銷售自行生產(chǎn)的計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)上市公司獲益最明顯、最直接。事實(shí)上，在國(guó)外，軟件類產(chǎn)品通常都不征增值稅。我國(guó)不但計(jì)征，而且在計(jì)征軟件類產(chǎn)品的增值稅時(shí)，只考慮企業(yè)的有形成本，不考慮遠(yuǎn)大于有形成本的無(wú)形成本，增值稅問(wèn)題成了影響軟件類企業(yè)發(fā)展的重要因素之一。因此減免軟件類企業(yè)的增值稅無(wú)疑將使企業(yè)業(yè)績(jī)有所提升。下面將對(duì)上市公司中主要的幾家軟件類公司情況進(jìn)行分析，從而量化這一政策力度。
考慮到財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的選取，我們將從主要從事軟件開(kāi)發(fā)和生產(chǎn)的10家上市公司中剔除創(chuàng)智科技和青鳥(niǎo)天橋兩家公司。因?yàn)檫@兩家公司的收購(gòu)都發(fā)生在99年6月份左右，因此其目前公告的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與軟件產(chǎn)品相關(guān)度不大，不具研究?jī)r(jià)值。另外，由于新股上市公告的信息中無(wú)現(xiàn)金流量表，故無(wú)法取得相關(guān)數(shù)據(jù)，因而兩家新上市公司清華紫光和藍(lán)天信息也暫時(shí)不在考慮之列。因此，我們僅以其它6家公司作為研究樣本。
需要說(shuō)明的是：（1）由于99年中期的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)未經(jīng)審計(jì)且中報(bào)數(shù)據(jù)中現(xiàn)金流量表相對(duì)簡(jiǎn)略，無(wú)法找到相應(yīng)數(shù)據(jù)，故我們以98年年報(bào)數(shù)據(jù)作為分析依據(jù)。因此，考慮到這些公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的增加，其退、免稅的受惠程度應(yīng)比我們的分析數(shù)據(jù)更大些。（2）營(yíng)業(yè)稅，我們用了利潤(rùn)表中“主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加”數(shù)據(jù)替代。（3）由于科利華是通過(guò)阿城鋼鐵實(shí)現(xiàn)借殼上市的，98年末數(shù)據(jù)無(wú)法據(jù)實(shí)反映科利華作為軟件企業(yè)的財(cái)務(wù)情況，所以對(duì)于這家公司我們選取了99年中報(bào)數(shù)據(jù)。
從表3中可以看出，軟件產(chǎn)品比重大且主營(yíng)業(yè)務(wù)量大的東大阿派獲益最大，其每股收益的絕對(duì)值增加了0.16元，增幅高達(dá)32%之多。而托普軟件和科利華公司雖然軟件比重很大，但是由于業(yè)務(wù)的絕對(duì)量較小，因此其獲益程度相對(duì)有限。至于清華同方和中信國(guó)安雖然業(yè)務(wù)總量很大，但是因?yàn)槠滠浖䴓I(yè)務(wù)比重相對(duì)較小，因此其受惠程度也不甚突出。不過(guò)，從幾家公司的平均值來(lái)看，這一政策將使軟件類上市公司每股收益平均增長(zhǎng)4%左右的水平。如果考慮這些公司99主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，這一受益程度應(yīng)更大些。相信隨著這些公司軟件業(yè)務(wù)的絕對(duì)量及軟件業(yè)務(wù)比重的增加，這一政策的效應(yīng)將更加突出，同時(shí)這一政策必將推進(jìn)軟件類公司的進(jìn)一步發(fā)展。
3、出口業(yè)務(wù)量較大的公司及外貿(mào)企業(yè)隨著國(guó)家實(shí)際退稅率的不斷提高，其因退稅產(chǎn)生的增收效應(yīng)將十分顯著。
我國(guó)從1985年實(shí)施出口退稅政策，1988年又確定為“徹底退稅”，1994年新稅制對(duì)出口貨物實(shí)行了零稅率，但由于“制度性少征”和“管理性少征”，加上騙稅行為的發(fā)生，出現(xiàn)了“征少退多”的反常情況。因此，國(guó)家曾幾次調(diào)低退稅率。然而調(diào)低又使企業(yè)出口負(fù)擔(dān)加重，國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力下降，照顧到一些
行業(yè)困境國(guó)家又幾次調(diào)高了退稅率（見(jiàn)表4）。
從表4中可以看出，1998年針對(duì)一些行業(yè)實(shí)施的提高出口退稅率政策涉及了五個(gè)行業(yè)，而且幅度較大：除鋼鐵水泥提高2個(gè)百分點(diǎn)外，紡機(jī)、煤炭、船舶分別提高8、6和5個(gè)百分點(diǎn)。1997年這五個(gè)行業(yè)的出口額近610億美元，約占整個(gè)外貿(mào)出口總額的33.4%。參引這一數(shù)據(jù)計(jì)算，出口退稅率的提高政策將使這五個(gè)行業(yè)所屬企業(yè)減少出口成本合計(jì)95億元。隨著我國(guó)加入WTO進(jìn)程的日益臨近，在全球經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境中，開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，提高出口產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及出口總額是必然趨勢(shì)，而這一優(yōu)惠政策也將為我國(guó)出口企業(yè)提供一個(gè)良好的外部環(huán)境，相信這一政策的力度將日益顯現(xiàn)。
為量化這一政策力度，我們選擇幾家出口創(chuàng)匯突出的企業(yè)作一分析。假設(shè)上市公司1999年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入和出口創(chuàng)匯總額與98年持平，所有出口商品均能享受退稅政策。則對(duì)這些行業(yè)中的主要上市公司，因退稅而產(chǎn)生的增收情況且略分析如下（見(jiàn)表5）.表中列舉的這些公司，其增收節(jié)支的幅度還是較為可觀的。
而1999年的幾次《進(jìn)一步提高出口退稅率政策》則主要有利于三大行業(yè)：原油出口類公司、機(jī)電類公司和紡織服裝類公司。尤其值得注意的是原油行業(yè)，1999年9月的退稅政策是原油行業(yè)的首次退稅。據(jù)預(yù)測(cè)該行業(yè)99年僅因出口退稅一項(xiàng)就可增收90億元左右。以中國(guó)化工進(jìn)出口總公司來(lái)說(shuō)，其每年的原油出口額約在20億美圓左右，約占總公司全年出口總額的50%以上，按13%退稅，該公司一年的出口退稅約為20億元。另外兩個(gè)重頭企業(yè)——中國(guó)石油天然氣集團(tuán)公司和中國(guó)石油化工總公司的情況也是如此。無(wú)疑他們屬下的十幾家上市公司將會(huì)從中獲益。
稅收優(yōu)惠政策節(jié)支增收效應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)
誠(chéng)然，一定程度上體現(xiàn)國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的稅收優(yōu)惠政策為滬深上市公司帶來(lái)了節(jié)支增收效應(yīng)。但是，值得注意的是，目前我國(guó)的稅制改革仍在推進(jìn)，增加財(cái)政收入也是一項(xiàng)長(zhǎng)期趨勢(shì)，因此稅收優(yōu)惠政策大都具有臨時(shí)性和期間性。從上市公司的公告中我們也可以經(jīng)常看到有關(guān)更改稅收優(yōu)惠政策的內(nèi)容。因此在研究稅收優(yōu)惠政策對(duì)上市公司的影響時(shí)應(yīng)充分注意到這一點(diǎn)。目前國(guó)家的稅收優(yōu)惠政策有從區(qū)域優(yōu)惠向產(chǎn)業(yè)優(yōu)惠變動(dòng)的趨勢(shì)，對(duì)于一些光有“地利”的公司我們要冷靜對(duì)待，而對(duì)于一些真正受到國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策扶持的行業(yè)與企業(yè)則可重點(diǎn)投資。●
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