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美證券監(jiān)管法律體系介紹
美國證券市場監(jiān)管直接或間接地都是建立在聯(lián)邦法或州法之上。它的整個監(jiān)管體系是由證券立法所搭建起來的，一個形象而且權(quán)威的比喻就是：1933年證券法、1934年證券交易法、1940年投資公司法和1940年投資顧問法構(gòu)成了美國證券市場監(jiān)管體系的四個桌腳，其桌面則是1911年州藍天法。
最初，美國的證券監(jiān)管權(quán)隸屬州政府。1911年，州藍天法被通過以防止證券銷售中的欺詐行為。該法還要求某些證券及經(jīng)紀商和交易商注冊。1933年證券法是第一部聯(lián)邦級重要立法，該法要求首次證券發(fā)售必須注冊并且要求發(fā)售證券方必須披露相關(guān)信息。更進一步地，該法明令禁止在證券銷售中的誤導(dǎo)和欺詐。
1934年證券交易法拓展了1933年證券法的準則，進一步覆蓋到了二級市場，它要求全國范圍的交易所、經(jīng)紀行和交易商都必須注冊，同時該法使建立自律組織去監(jiān)督證券行業(yè)成為可能。自1934年以來，1933年證券法和1934年證券交易法及其后的修正案（如1975年證券法修正案）的執(zhí)行權(quán)都授予了證券交易委員會（SEC）。SEC是通過1934年證券交易法所建立的美國政府準司法機構(gòu)。1940年投資公司法拓展了對投資公司的注冊和信息披露要求，1940年投資顧問法要求向他人提供證券投資建議的個人必須注冊。投資顧問也被要求披露任何潛在的利益沖突。
美聯(lián)邦證券立法極大程度地依賴于自律原則。美證交委將其對證券交易行為的監(jiān)督權(quán)授予了注冊交易所，盡管SEC仍然保留了對最終監(jiān)管條款的修改和補充權(quán)。同樣地，美國證券交易委員會將其對柜臺交易行為的監(jiān)督權(quán)授予了全國證券交易商協(xié)會（NASD）。
使美國證券市場不同于世界上許多其他國家的證券立法是1933年銀行法，也被稱為格拉斯－斯蒂格爾法。該法禁止商業(yè)銀行參與投資銀行業(yè)務(wù)，其法理基礎(chǔ)是：既從事商業(yè)銀行又從事投資銀行將產(chǎn)生固有的利益沖突。因此，銀行在美國證券市場上并沒有象其他國家那樣發(fā)揮主導(dǎo)作用。然而在1999年11月12日，美國總統(tǒng)克林頓簽署了國會通過的《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。該法律取消了美國30年代大蕭條時期實行的限制商業(yè)銀行、證券公司和保險公司跨界經(jīng)營的格拉斯－斯蒂格爾法，從而將使美國金融業(yè)邁入一個新的時代。這項法案的特點是，它能夠讓每一名美國人都獲得一條龍式的金融服務(wù)，而且能夠在美國每一個城鎮(zhèn)建立金融超級市場，提供低廉的一站式服務(wù)，企業(yè)和消費者可以在一家金融公司內(nèi)辦妥所有的金融交易。橫在美國各類金融機構(gòu)之間的“格拉斯－斯蒂格爾墻”已被全面拆除，而集銀行、保險和證券等全部金融業(yè)務(wù)于一身的“超級銀行”在美國取得了正式的合法地位。人們可以通過一個賬戶、在一把“紅雨傘”（花旗集團的標志）下得到從信用卡、保險、外匯、基金、證券到汽車和房屋貸款等在內(nèi)的所有金融服務(wù)。這場革命性的轉(zhuǎn)變已重新界定美國金融業(yè)的行業(yè)經(jīng)營界限。
作者：戴君 來源：《中國證券報》
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