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虛擬經(jīng)濟(jì)的趨利避害
十六大在說(shuō)明新型工業(yè)化道路時(shí)指出要處理好虛擬經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)系。其意義同虛擬經(jīng)濟(jì)的二重性功能相關(guān)。一方面虛擬經(jīng)濟(jì)是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的重要形式，它的存在和發(fā)展對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有顯著的拉動(dòng)作用。另一方面它作為投機(jī)性經(jīng)濟(jì)，一旦失去控制會(huì)導(dǎo)致泡沫經(jīng)濟(jì)之類的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。這就提出虛擬經(jīng)濟(jì)的趨利避害問(wèn)題。
虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生和發(fā)展
實(shí)體經(jīng)濟(jì)即農(nóng)工商服務(wù)等實(shí)業(yè)經(jīng)濟(jì)，它提供實(shí)實(shí)在在的物質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)。虛擬經(jīng)濟(jì)是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中信用制度和資本證券化的產(chǎn)物。馬克思當(dāng)年是從虛擬資本的角度說(shuō)明虛擬經(jīng)濟(jì)的。在馬克思的分析中，虛擬資本有兩種形式：一種是信用形式上產(chǎn)生的虛擬資本。其形式有：開(kāi)匯票、支票，發(fā)行銀行券，以有息證券、國(guó)家證券、各種股票作抵押的貸款，存款的透支，未到期匯票的貼現(xiàn)等。同一筆貨幣反復(fù)使用，就產(chǎn)生虛擬資本。另一種是收入資本化形式上產(chǎn)生的虛擬資本。主要由債券和股票構(gòu)成。它們都是作為所有權(quán)證書(shū)存在，并進(jìn)入市場(chǎng)流通。同一張所有權(quán)或債權(quán)憑證反復(fù)交易就形成純粹的虛擬資本。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，由股票衍生出股指期貨，由國(guó)債衍生出國(guó)債期貨等等金融衍生工具可以說(shuō)是虛擬資本的虛擬資本。除此以外，房地產(chǎn)市場(chǎng)上交易的房地產(chǎn)，外匯市場(chǎng)上交易的外匯，都可能成為虛擬資本的形式。
信用形式或證券化的資本形式并不必然是虛擬經(jīng)濟(jì)。貨幣和匯票執(zhí)行流通和支付手段時(shí)不是虛擬經(jīng)濟(jì)，執(zhí)行支付手段的匯票流通時(shí)便是虛擬經(jīng)濟(jì)。用股票籌集的資本進(jìn)入企業(yè)運(yùn)行時(shí)不是虛擬經(jīng)濟(jì)，股票作為所有權(quán)證書(shū)進(jìn)入市場(chǎng)流通時(shí)就是虛擬經(jīng)濟(jì)。用國(guó)債和企業(yè)債券籌集的資金進(jìn)入企業(yè)運(yùn)行時(shí)不是虛擬經(jīng)濟(jì)，債券作為債券證書(shū)進(jìn)入市場(chǎng)流通時(shí)就是虛擬經(jīng)濟(jì)。居民購(gòu)買房子自己居住就不是虛擬經(jīng)濟(jì)；買房子用于倒賣、投機(jī)就是虛擬經(jīng)濟(jì)。外匯對(duì)實(shí)際的外貿(mào)活動(dòng)起媒介作用時(shí)不形成虛擬經(jīng)濟(jì)；為了實(shí)現(xiàn)套利或套匯的目的而對(duì)外匯的投機(jī)性買賣則形成虛擬經(jīng)濟(jì)。歸結(jié)起來(lái)，虛擬經(jīng)濟(jì)是提供投機(jī)平臺(tái)的經(jīng)濟(jì)。
虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生是生息資本和信用制度的產(chǎn)物，就如馬克思所說(shuō)：“隨著生息資本和信用制度的發(fā)展，一切資本好象都會(huì)增加一倍，有時(shí)甚至增加兩倍，因?yàn)橛懈鞣N方式使同一資本，甚至同一債權(quán)在不同的人手里以不同的形式出現(xiàn)。這種‘貨幣資本’的最大部分純粹是虛擬的。”[1]。在信用產(chǎn)生虛擬資本的條件下，同一些貨幣可以充當(dāng)不知多少次存款的工具，執(zhí)行多次支付和流通手段的職能，從而產(chǎn)生商品的生產(chǎn)和流通突破流通手段量而實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的正效應(yīng)。在收入資本化條件下產(chǎn)生的虛擬資本，可以使工商企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票和債券來(lái)籌集擴(kuò)大實(shí)體經(jīng)濟(jì)所需要的資本。從而使企業(yè)的發(fā)展突破自身的積累規(guī)模。
隨著計(jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)的普及與運(yùn)用，上述信用和所有權(quán)證書(shū)可能變?yōu)橛?jì)算機(jī)和網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)中的電子符號(hào)或數(shù)據(jù)，出現(xiàn)了虛擬資本無(wú)紙化現(xiàn)象。但是虛擬經(jīng)濟(jì)的本質(zhì)沒(méi)有發(fā)生任何變化。以網(wǎng)絡(luò)中的電子信號(hào)的形式存在的虛擬資本在運(yùn)行過(guò)程中借助于各種各樣的網(wǎng)絡(luò)媒介，可以在一瞬間跨越國(guó)界完成其全部交易過(guò)程。在網(wǎng)絡(luò)世界中虛擬資本的運(yùn)行，在時(shí)間上是零時(shí)間；在空間上是零距離。與現(xiàn)實(shí)資本相比虛擬資本顯示出高度的流動(dòng)性，這給企業(yè)和個(gè)人的資本運(yùn)作帶來(lái)極大的流動(dòng)性便利。伴隨著虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，資金在不同的國(guó)家、地區(qū)、行業(yè)和企業(yè)之間迅速流動(dòng)，降低交易成本，促使各種意愿交易的達(dá)成，從而對(duì)世界經(jīng)濟(jì)總量起到增進(jìn)和放大的作用。由此可見(jiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)存和發(fā)展對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)作用。
據(jù)有關(guān)資料，目前虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模已達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的五倍，世界上每天流動(dòng)的資金只有2%真正用在國(guó)際貿(mào)易上，其他的都是在金融市場(chǎng)上進(jìn)行錢(qián)生錢(qián)的活動(dòng)。可見(jiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展之迅猛。在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在一定意義上說(shuō)已經(jīng)離不開(kāi)虛擬經(jīng)濟(jì)的作用。虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)整體經(jīng)濟(jì)的潤(rùn)滑作用和放大作用越來(lái)越明顯。
虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的互動(dòng)關(guān)系
虛擬經(jīng)濟(jì)雖然是虛擬的，但它不是虛無(wú)的，是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)上產(chǎn)生的。
就信用來(lái)說(shuō)，信用產(chǎn)生虛擬資本的量是有邊界的。信用使買和賣的行為可以互相分離較長(zhǎng)的時(shí)間，因而成為投機(jī)的基礎(chǔ)。但它最終不能脫離現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)�！爸灰偕a(chǎn)過(guò)程不斷進(jìn)行，從而資本回流確有保證，這種信用就會(huì)持續(xù)下去和擴(kuò)大起來(lái)。”[2]而在現(xiàn)實(shí)中，例如日本從上個(gè)世紀(jì)80年代末產(chǎn)生的泡沫經(jīng)濟(jì)，恰恰就是在無(wú)限制貸款而資本無(wú)法回流的情況下，導(dǎo)致信用無(wú)法持續(xù)，最終因泡沫經(jīng)濟(jì)被打破而經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。
就股票和債券來(lái)說(shuō)，它們反映二重的關(guān)系，一方面是以用股票債券等形式籌集的資本進(jìn)入工商企業(yè)，開(kāi)始現(xiàn)實(shí)資本的運(yùn)動(dòng)，這是實(shí)體經(jīng)濟(jì)；另一方面是投入企業(yè)資本的所有權(quán)憑證和債權(quán)憑證進(jìn)入證券市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)，這是虛擬經(jīng)濟(jì)。股票等所有權(quán)證書(shū)，具有對(duì)相應(yīng)資本獲得的一部分剩余價(jià)值索取權(quán)，因此，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況會(huì)影響其收益。
虛擬經(jīng)濟(jì)既然是虛擬的，意味著可能與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的分離。投資者將資本投入企業(yè)后，其所持有的股票作為所有權(quán)證書(shū)進(jìn)入資本市場(chǎng)運(yùn)動(dòng)。股票持有者不能去支配這個(gè)資本。特別是這種所有權(quán)證書(shū)的價(jià)值運(yùn)動(dòng)是獨(dú)立的。其價(jià)格的漲落，和它們有權(quán)代表的現(xiàn)實(shí)資本的價(jià)值變動(dòng)完全無(wú)關(guān)�！耙环矫嫠鼈兊氖袌�(chǎng)價(jià)值會(huì)隨著它們有權(quán)索取的收益的大小和可靠程度而發(fā)生變化�！绷硪环矫妗斑@種證券的市場(chǎng)價(jià)值部分地有投機(jī)性質(zhì)，因?yàn)樗皇怯涩F(xiàn)實(shí)的收入決定的，而是由預(yù)期得到的、預(yù)先計(jì)算的收入決定的�！� [3]這意味著股票等虛擬資本的市場(chǎng)價(jià)格變化會(huì)脫離現(xiàn)實(shí)資本。
虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)分離最為突出的是虛擬經(jīng)濟(jì)的投機(jī)性�，F(xiàn)階段無(wú)論是私人投資者還是企業(yè)投資者都有一個(gè)對(duì)資產(chǎn)的選擇和資產(chǎn)的組合。持有企業(yè)股權(quán)，購(gòu)買房產(chǎn)，購(gòu)買國(guó)庫(kù)券、購(gòu)買保險(xiǎn)單，購(gòu)買股票和企業(yè)債券等，便成為投資選擇和資產(chǎn)組合的范圍。其中有的資產(chǎn)屬于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，有的則屬于虛擬經(jīng)濟(jì)，這些資產(chǎn)具有不同等級(jí)的風(fēng)險(xiǎn)，也有不同等級(jí)的預(yù)期收益，由此產(chǎn)生投機(jī)的機(jī)會(huì)和工具。其中屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)相比實(shí)體經(jīng)濟(jì)的資產(chǎn)有更大的風(fēng)險(xiǎn)，也有更高的預(yù)期收益，因此也就提供投機(jī)的工具。這種投機(jī)性具有二重功能：一方面，它提供風(fēng)險(xiǎn)投資、資本運(yùn)作和擴(kuò)張經(jīng)濟(jì)的平臺(tái)；另一方面，它作為投機(jī)性經(jīng)濟(jì)，難以避免欺詐性。這意味著虛擬經(jīng)濟(jì)是一把雙刃劍。
從虛擬經(jīng)濟(jì)的積極功能分析，它的發(fā)展總體上對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有積極的促進(jìn)作用，如為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資支持，促使資本流向效益高的領(lǐng)域和企業(yè)，提高整個(gè)社會(huì)的經(jīng)濟(jì)效益，以及通過(guò)財(cái)富效應(yīng)刺激消費(fèi)和投資需求等。
在現(xiàn)代企業(yè)中，資本規(guī)模的擴(kuò)大，特別是優(yōu)勢(shì)企業(yè)的擴(kuò)張需要通過(guò)發(fā)行股票債券等方式籌集社會(huì)資本，如果股票債券不能流動(dòng)，不能投機(jī)，也就沒(méi)有人來(lái)購(gòu)買股票和債券。社會(huì)也就失去了這種在瞬間依靠市場(chǎng)籌集巨額資本的有效工具。
資本的證券化可以提供企業(yè)重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整的平臺(tái)。實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)之類的重組，通過(guò)資本流動(dòng)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，實(shí)物性的資本形式很難實(shí)現(xiàn)這種調(diào)整和重組，或者說(shuō)結(jié)構(gòu)調(diào)整和重組的交易成本很大。資本證券化后，通過(guò)股票的交易就能在迅速地較低成本的實(shí)現(xiàn)這種重組和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
投資者提供購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券，將資金使用權(quán)讓渡給公司，并不必然意味著風(fēng)險(xiǎn)的增加，因?yàn)樵谥贫仍O(shè)計(jì)上，有價(jià)證券可以進(jìn)入市場(chǎng)流通，實(shí)際上向投資者提供風(fēng)險(xiǎn)回避機(jī)制，股東通過(guò)“用手投票”或“用腳投票”來(lái)及時(shí)回避投資的風(fēng)險(xiǎn)。期貨、期權(quán)等金融衍生交易則把金融交易中的風(fēng)險(xiǎn)直接作為交易對(duì)象，將人類趨利避害的需求從市場(chǎng)化運(yùn)作的后臺(tái)拉到了前臺(tái)。人們可以通過(guò)轉(zhuǎn)嫁、分解、控制等風(fēng)險(xiǎn)管理策略，來(lái)從整體上降低金融、經(jīng)濟(jì)體系中的風(fēng)險(xiǎn)。
期貨交易之類的虛擬經(jīng)濟(jì)一開(kāi)始就是為鎖定風(fēng)險(xiǎn)而存在的。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)可以說(shuō)是最無(wú)規(guī)律的，不是谷賤傷農(nóng)，就是供不應(yīng)求。農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)的建立有效降低了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)幅度，部分地熨平豐年和災(zāi)年之間的農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)差，有利于農(nóng)業(yè)的穩(wěn)定與發(fā)展。其機(jī)制就是在農(nóng)產(chǎn)品尚未收獲前就以一定的價(jià)格在期貨市場(chǎng)賣出，從而鎖定日后可能出現(xiàn)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，也正因?yàn)榇嬖谄谪浗灰椎耐稒C(jī)活動(dòng)才可能出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移。
虛擬經(jīng)濟(jì)的存在為投資者提供了一種投資選擇機(jī)制。各種類型的投資者把不用于消費(fèi)的收入和生產(chǎn)中暫時(shí)閑置的資金投入到虛擬經(jīng)濟(jì)之中，這些資金通過(guò)儲(chǔ)蓄向投資的轉(zhuǎn)化渠道，最終投入到各個(gè)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)。當(dāng)投資者依據(jù)自己的偏好和判斷通過(guò)退出機(jī)制變現(xiàn)其持有的證券，實(shí)現(xiàn)投資組合的調(diào)整時(shí)，又會(huì)引起資金和社會(huì)資源的流動(dòng)，這種流動(dòng)如果是按照投資主體利益最大化原則進(jìn)行的，因而可能成為全社會(huì)資源合理配置的有效途徑。
由于屬于虛擬經(jīng)濟(jì)的金融資產(chǎn)在企業(yè)和居民的資產(chǎn)組合中會(huì)占依賴于大的比重，因此虛擬經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)狀況會(huì)產(chǎn)生明顯的財(cái)富效應(yīng)。虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)活躍，預(yù)期收益率高，預(yù)示著財(cái)富的增加，會(huì)帶動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)活躍。
虛擬經(jīng)濟(jì)與防范泡沫經(jīng)濟(jì)
虛擬經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生負(fù)效應(yīng)，最為突出的是出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)，產(chǎn)生于投機(jī)過(guò)度。
世紀(jì)之交在世界范圍先后出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)主要有三種表現(xiàn)：一是日本在20世紀(jì)80年代出現(xiàn)的泡沫經(jīng)濟(jì)，在利息率偏低的刺激下，企業(yè)有高負(fù)債投資的沖動(dòng)。高負(fù)債投資沒(méi)有回報(bào)，不能回流，便形成泡沫經(jīng)濟(jì)。二是導(dǎo)致從1997年起爆發(fā)東南亞金融危機(jī)的泡沫經(jīng)濟(jì)，其表現(xiàn)形式是股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)和外匯市場(chǎng)上的過(guò)度投機(jī)。三是2000年初美國(guó)納斯達(dá)克市場(chǎng)上高科技股價(jià)格猛跌所表明的IT產(chǎn)業(yè)的泡沫經(jīng)濟(jì)。在這里，發(fā)生機(jī)制也是在股市上的過(guò)度投機(jī)：人們對(duì)高科技股期望過(guò)大，投機(jī)性過(guò)強(qiáng)，抬高了股市價(jià)格，而一旦達(dá)不到預(yù)期目標(biāo)，高收益的神話破滅，泡沫就被打破。
虛擬經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)是投機(jī)性市場(chǎng)，可能產(chǎn)生越來(lái)越多的資本不是直接投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)而是投入股市、匯市和房地產(chǎn)市場(chǎng)之類的投機(jī)性市場(chǎng)，其結(jié)果是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)資本投入嚴(yán)重不足，同時(shí)在投機(jī)性市場(chǎng)上投資過(guò)度出現(xiàn)泡沫經(jīng)濟(jì)。其機(jī)制是：投資是投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)還是投向虛擬經(jīng)濟(jì)之間？投資投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，獲取投資回報(bào)需要相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，而且投資的成本也很大；而投資于虛擬經(jīng)濟(jì)不僅可以很快地收回投資（如果投資成功的話），而且投資的回報(bào)期也很短。這樣一來(lái)，這種投資導(dǎo)向的結(jié)果是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的投資減少，而對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的投資增加。
泡沫經(jīng)濟(jì)的形成是由資產(chǎn)（虛擬資本）價(jià)格膨脹所拉動(dòng)的。資本市場(chǎng)機(jī)制與商品市場(chǎng)機(jī)制的重要區(qū)別是，資本市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)與市場(chǎng)需求不是成反比，而是成正比。就是說(shuō)資產(chǎn)價(jià)格（如股票價(jià)格）提高，需求增加；價(jià)格下降需求減少。需求的增減還會(huì)隨價(jià)格的漲跌自我加速。這樣，資本市場(chǎng)隨價(jià)格上升而需求迅猛增加會(huì)帶動(dòng)商品市場(chǎng)需求增加。反之，資本市場(chǎng)隨價(jià)格下降而需求迅猛下跌會(huì)帶動(dòng)商品市場(chǎng)需求的下降。
在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，經(jīng)濟(jì)周期在很大程度上可以用虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹和緊縮來(lái)說(shuō)明。在經(jīng)濟(jì)趨向高漲時(shí)期，虛擬經(jīng)濟(jì)的虛假繁榮會(huì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步膨脹；一旦虛擬經(jīng)濟(jì)的膨脹脫離其物質(zhì)保證，就會(huì)造成資本市場(chǎng)畸形繁榮，甚至形成泡沫經(jīng)濟(jì)。在經(jīng)濟(jì)趨向衰退時(shí)虛擬經(jīng)濟(jì)冷淡會(huì)加速經(jīng)濟(jì)危機(jī)的爆發(fā)。
特別需要注意的是虛擬經(jīng)濟(jì)還可能為專事投機(jī)的炒家提供機(jī)會(huì)。國(guó)際炒家索羅斯非常形象地描述了其在虛擬經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)上的投機(jī)活動(dòng):“我們用自己的錢(qián)買股票，付５%的現(xiàn)金，另外５%的資金用借款；如果用債券做抵押，可以借更多錢(qián)，我們用1000美元至少可以買進(jìn)價(jià)值50000美元的長(zhǎng)期債券……”。他們以自有資本作抵押，從銀行借款購(gòu)買證券，再以證券抵押繼續(xù)借款，迅速擴(kuò)大了債務(wù)比率，不僅如此，他們還將借款廣泛投機(jī)于具有高杠桿特點(diǎn)的各種衍生工具。前一時(shí)期某些東南亞國(guó)家的金融體系就是被索羅斯的這種方式的投機(jī)遭受嚴(yán)重破壞的�？梢�(jiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)失控所潛伏的影響國(guó)家金融安全的宏觀風(fēng)險(xiǎn)。
虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹固然不是好事，但是，虛擬經(jīng)濟(jì)在總體經(jīng)濟(jì)中所占的比例也不是越小越好，虛擬經(jīng)濟(jì)不等于泡沫經(jīng)濟(jì)，防范泡沫經(jīng)濟(jì)不等于不能有任何經(jīng)濟(jì)泡沫。從一定意義上說(shuō)，有虛擬資本的存在就存在經(jīng)濟(jì)泡沫。泡沫產(chǎn)生于投機(jī)，虛擬經(jīng)濟(jì)提供市場(chǎng)投機(jī)的機(jī)會(huì)，因而產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)泡沫。但不能說(shuō)一有投機(jī)就有泡沫經(jīng)濟(jì)。經(jīng)濟(jì)泡沫是資本市場(chǎng)上的虛擬資本及相應(yīng)的投機(jī)活動(dòng)。只要不超過(guò)實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以支持的度，虛擬經(jīng)濟(jì)就不成為泡沫經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)冷也會(huì)影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。虛擬經(jīng)濟(jì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)有拉動(dòng)作用，虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)冷會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)品市場(chǎng)和投資品市場(chǎng)低迷，從而市場(chǎng)需求不足，市場(chǎng)需求不足勢(shì)必影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。當(dāng)前，我國(guó)以致整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)都面臨著普遍性的通貨緊縮。從拉動(dòng)消費(fèi)需求和投資需求不足考慮，克服通貨緊縮不利影響的一條途徑便是適度發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)。在商品市場(chǎng)需求低謎時(shí)，活躍股票市場(chǎng)，可以刺激商品市場(chǎng)需求。
凱恩斯在上個(gè)世紀(jì)30年代大危機(jī)時(shí)提出的赤字財(cái)政政策，實(shí)際上就試圖借助一定的泡沫來(lái)刺激投資�，F(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)正面臨著較大范圍的經(jīng)濟(jì)衰退，我國(guó)又出現(xiàn)了持續(xù)相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的通貨緊縮。在這種情況下需要一定的經(jīng)濟(jì)泡沫來(lái)拉動(dòng)需求。當(dāng)然，這時(shí)的經(jīng)濟(jì)泡沫就不一定由政府通過(guò)赤字財(cái)政來(lái)提供，可以通過(guò)信用和資本市場(chǎng)的一定的可控的投機(jī)來(lái)提供。
從總體上來(lái)看，我國(guó)虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和實(shí)體經(jīng)濟(jì)相比仍然偏小，這一方面表現(xiàn)在虛擬資本的品種不全，部分實(shí)體資本缺乏相應(yīng)的虛擬資本，導(dǎo)致這部分實(shí)體資本的流動(dòng)性較低，資源配置的效率不高；另一方面表現(xiàn)在部分虛擬資本的價(jià)格偏低，說(shuō)明社會(huì)對(duì)其的評(píng)價(jià)較低，在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下這一狀況會(huì)降低本國(guó)資產(chǎn)的交換價(jià)值，影響總體經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張能力。因此，我國(guó)的虛擬經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步發(fā)展的空間。
由于虛擬經(jīng)濟(jì)與泡沫經(jīng)濟(jì)只有一步之遙，因此需要加強(qiáng)對(duì)虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)范，防止因虛擬經(jīng)濟(jì)的過(guò)度膨脹而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的泡沫化現(xiàn)象。其關(guān)鍵是在虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間形成合理的投資結(jié)構(gòu)，東南亞國(guó)家前一時(shí)期產(chǎn)生金融危機(jī)的一個(gè)重要原因在于在虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間投資結(jié)構(gòu)的失衡。股市、匯市及房地產(chǎn)市場(chǎng)投資過(guò)熱，實(shí)業(yè)投資過(guò)冷。
虛擬經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生及其功能的發(fā)揮是建立在市場(chǎng)制度和信用關(guān)系的基礎(chǔ)之上的，正確處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵在于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)制度的創(chuàng)新與優(yōu)化。就是說(shuō)，虛擬經(jīng)濟(jì)的市場(chǎng)應(yīng)該具有自動(dòng)調(diào)節(jié)虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模的功能。這種市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)就如馬克思當(dāng)年所說(shuō)的：“假如大部分的資本家愿意把他們的資本轉(zhuǎn)化為貨幣資本，那么，結(jié)果就會(huì)是貨幣資本大大貶值和利息率驚人下降；許多人馬上就會(huì)不可能靠利息來(lái)生活，因而會(huì)被迫再變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)資本家”[4]
培育理性的市場(chǎng)主體，是防止泡沫經(jīng)濟(jì)的微觀基礎(chǔ)。在產(chǎn)權(quán)的界定不清晰，企業(yè)、銀行或個(gè)人等微觀經(jīng)濟(jì)主體的預(yù)算約束軟化的情況下，它們要么缺乏避險(xiǎn)的需求，要么會(huì)出現(xiàn)過(guò)度的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，因此，培育理性的、按照利益最大化方式行事的市場(chǎng)主體是發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的必然要求。
防止泡沫經(jīng)濟(jì)，需要嚴(yán)格的法制，建立資本市場(chǎng)監(jiān)管的法律架構(gòu)。20世紀(jì)30年代的大危機(jī)使美國(guó)的金融制度和貨幣體系遭受了沉重的打擊，痛定思痛，美國(guó)在1933至1934年先后制定了《銀行法》、《證券法》、《證券交易法》，其后還制定了《信托契約法》和《證券投資者保護(hù)法》等法律法規(guī)，此外，成立了證券交易委員會(huì)（SEC）和資本市場(chǎng)自律組織，所有這些為美國(guó)資本市場(chǎng)后來(lái)的發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。顯然，健全的法規(guī)和高效的監(jiān)管機(jī)構(gòu)是防止虛擬經(jīng)濟(jì)負(fù)面作用的基本保證。
防止泡沫經(jīng)濟(jì)需要加強(qiáng)國(guó)家的宏觀調(diào)控。過(guò)去國(guó)家宏觀調(diào)控的對(duì)象是總供給和總需求，是商品市場(chǎng)上呈現(xiàn)出來(lái)的通貨膨脹和通貨緊縮。而在虛擬經(jīng)濟(jì)達(dá)到一定規(guī)模，宏觀調(diào)控的主要對(duì)象就要轉(zhuǎn)到虛擬經(jīng)濟(jì)，轉(zhuǎn)到資產(chǎn)價(jià)格。既要防止泡沫經(jīng)濟(jì)又要防止虛擬經(jīng)濟(jì)過(guò)冷。
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[1] 馬克思：《資本論》第3卷第533-534頁(yè)
[2] 馬克思：《資本論》第3卷第546頁(yè).
[3] 馬克思：《資本論》第3卷第530頁(yè)。
[4] 馬克思：〈資本論〉第3卷第424頁(yè)。
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